За последний месяц американский доллар упал к российскому рублю на 5 % (c 94,32 до 89,7 RUB/USD) и многим интересна причина, в силу того, что многие предрекали всё-таки его рост, в ближайшее время.
Основная причина укрепления российского рубля, кроме всё той же - ужесточения денежно-кредитной политики, это существенное падение импорта из Китая в первом полугодии 2024 года, из-за повального отказа китайских банков от проведения операций по оплате поставок в Россию, что сказывается на торговом балансе и тем самым укрепляет рубль (меньше надо валюты на импортные закупки).
Сегодня на курс российского рубля оказывает влияние 3 ключевых фактора (учётная ставка ЦБ в данных услвоиях опосредовано):
- Экспорт
- Импорт
- Валютные интервенции ЦБ РФ
Если экспорт растёт, то ЦБ может снизить продажу валюты из ЗВР, обеспечивая рост импорта экспортными поступлениями.
Если экспорт падает, ЦБ может наращивать объем продажи валюты на бирже для поддержания потребности в импорте.
Сейчас ситуация такая, что при стабильном уровне экспорта (цена на нефть долго время в привлекательном коридоре - порядка 80-85 $ за баррель) и падающем импорте, скорее всего вынудит ЦБ снизить продажу валюты. Рубль, как кажется регулятору, будет поддерживаться уже рыночным механизмом. Кроме всего прочего, напряжённость на Ближнем Востоке придаёт оптимизма монетарной системе РФ на сохранение высокой рыночной цены на углеводороды.
Однако во всем этом надо понимать, что курс рубля определяется не только платежным сальдо торговых операций, но и потенциалом самой экономики к наращиванию ВВП, который может проседать при проявлении признаков торгового дисбаланса. Падение объема импорта снизит и экспорт, после распродажи наработанных ранее остатков.
Так же негативное влияние может оказать и падение ценовой конкурентоспособности российской продукции из-за укрепления рубля.
Как выглядит ситуация по курсу доллара к основным торговым партнерам Росси за последний месяц:
Курс USD к CNY
Курс USD к INR
Курс USD к RUB
Видим, что курс китайского юаня к USD остался практически на том же уровне, а индийская рупия подросла незанчительно (всего на 0,03 % - с 83,27 до 86,06 INR/USD), в то время как рубль вырос на целых 5 %.
При данных обстоятельствах можно сказать следующее.
Стоимость российского товара на рынках Индии и Китая станет дороже и это при том, что больший объем товарооборота Китая сосредоточен, как-никак, на США и их сателлитах. Хоть даже и есть определённое напряжение в их торговых отношениях, сути этого не меняет.
Данная тенденция при уже сформированных ценовых отношениях за последний год, однозначно не привнесёт позитива для бюджета РФ из-за падения ценовой конкурентоспособности российской продукции на рынках Китая и Индии.
Чтобы поддерживать свои объемы продаж российскому производителю придется снижать цены, а это падение (выручки и прибыли) налогооблагаемой базы, что негативно может сказаться и на бюджете.
Сегодня ЦБ невыгодно укреплять рубль в силу высоких экономических рисков и тем более продолжающегося ужесточения денежно-кредитной политики (повышения учетной ставки ЦБ).
Низкий курс рубля также повысит и спекулятивные вкусы на скупку валюты.
Во многом всё, всё-таки, зависит от нефти. Любые негативные отклонения по ценовому или объемному фактору этого валообразующего актива могут всё быстро перевести в противоположную сторону.
Если раньше отсутствие диверсификации было характерно только для товарных направлений (прямая зависимость только от углеводородов), то теперь ещё имеет место быть её отсутствие и по региональному признаку (прямая зависимость только от Ближнего Востока).
Высокие риски по девальвации российского рубля в складывающихся условиях сохраняются.
Что-то похожее уже проходили.
Возврат к прежнему уровню произошёл в течение чуть более месяца.
